“严字当头以稳为主 三细节透露资本市场监管新动向”

年来，资本市场监管层密集发声，先是首个工作日证监会主席刘士佗来到证监会稽查局、稽查总队进行从业调查，接着证监会副主席姜洋、阎庆民、主席助理张慎峰分别深化资本市场改革开放，维护中小投资者合法权益，

且新股发行评审单周“18过3”，17%的ipo周会率向市场展示了监管层严格关闭上市入口的决心和定力，连发数文全面清理审计执法工作，单周发布对20起事件的行政处罚，向市场重申证监会要点行业和市场关注，

专家认为，近一个月来，监管层动作频繁，从审计执法、新股考核到资本市场改革开放出现了新变化。 这些细节表明，新时期资本市场监管新动向明显:证监会着力于监管、严格监管、全面监管的监管理念，“严字当头、以稳定为主、改革不息”将成为今后较长时期的监管主线。

“严厉的话语令人头疼”塑造了良好的市场生态

第一个值得注意的细节是，新年后的第一个工作日( 1月2日)，证监会主席刘士余到证监会稽查局、稽查总队进行就业调研时，强调了资本市场强国的重要标志是市场法治化水平。 通过法治手段实现市场透明度、规范和秩序，需要检查执法净化市场环境，形成市场生态。 强力审计执法是资本市场优质快速发展的根本要求，是资本市场改革开放的基本保证，是建设资本市场强国的必由之路。

南开大学金融快速发展研究院负责人田利辉表示，该证明证监会对检验工作高度重视，证明证券市场检验监督在证监会工作中至关重要，年证监会将继续重视检验监督工作，“全面严格监管”。

回顾当年，证监会全年共实施224项行政处罚决定、罚款金额74.79亿元、市场禁入44人，行政处罚决定数量、罚款金额、市场禁入人数均创历史新高。

“在强监管压力下，年金融市场资金多层嵌套、盲目加杠杆等不规范行为有所收敛，创新业务回归理性。 ”。 川财证券研究所所长陈雳表示，年金融监管和监督会继续加强，年初证监会主席向证监会稽查局、稽查总队调查的行为，在新的一年里，证监会的金融监管不会松懈。 他继续表示:“严厉的措辞令人头疼，金融反腐力度将加强。

田利辉表示，全面严格依法监管是年证监会从事的主旋律。 监管层的事业就是监管，监管放松没有事业力，基于法治的全面严格监管应该是证监会的常态。

在具体措施方面，刘士余指出，要以调查大案要案为重点，全面落实整治金融乱象工作要求，肆无忌惮、规避监管、影响不良个体和机构。 必须充分利用以大数据、云计算、人工智能为代表的现代新闻技术，提高审计执法的能力和效率。 要加强审计执法规范化水平，加强规章制定，完善执法程序，严格执法职责，切实实现严格的文明公正执法。 要进一步推进法制建设，多次推进问题导向，推进法律和制度的完整性，加大违法价格，加强法律责任，有效打击和惩治市场违法违规现象。

“以稳定为中心”的系统风险防范

第二个值得注意的细节是，姜洋1月15日在第11届亚洲金融论坛上表示，将致力于资本市场的稳健运营。 没有稳定的市场环境，就谈不上服务质量迅速发展。 证监会根据防范化解重大风险攻坚战的要求，继续依法全面推行严格监管，更好地发挥交易所一线监管职能，充分利用现代新闻技术提高监管智能化科技化水平，严厉打击市场投机炒作行为，打击市场生态

“年监管层对上市公司减持现金化、金融机构资金嵌套、金融体系内流动性过剩和实体经济融资难以并存等问题进行了点位控制。 ”。 陈氏指出，据此，年监管层更加重视资本市场从高速增长向优质快速发展的转变，关注新业务规模的合理扩张、资本的合理分层、竞争的公平秩序等方面，贯彻金融业务会议的方针，落实“以稳定为主”，系统性金融风险应运而生

上周( 1月22日至26日)，新股考核经历了“史上最艰难的考核周”，考核委员会对首批申请进行了18家考核，通过了3家，通过率仅为16.67%，备受市场关注。

陈氏表示，进入新年以来，评委会的开会率一方面下降，募集资金的规模也计划从每周的670亿元下降到20亿元规模。 评标委员会通过新股评标严格控制资本市场入口是对前述“资本市场从高速增长向优质快速发展”的进一步实践评标委员会通过控制上市资本质量，进一步提高资本市场整体质量水平。

“优秀的上市公司是我国证券市场稳步快速发展、具有国际竞争力、服务人民美好生活的前提和基础。 ”。 田利辉认为，证监会吸取了过去的一点教训，认真防范“处置风险”，认为“措辞严厉”，开始重视“以稳定为中心”。 全面严格的监管不是一天的工作，不可能一蹴而就，加强监管的需要会循序渐进，循序渐进。

陈氏认为，纵观未通过评审委员会标的反馈意见，反馈意见集中于营业收入和利润增长的合理性、技术来源和费用缴纳的合法性等文件的补充证明。 要求上市资本收益合理合法增长，反映出发审查委员会对拟上市资产质量的重视。 低通过率迫使资本选择合理的分层市场进行融资，从这个层面来说，新股的考核低通过率将使资本市场有序快速发展，稳定市场预期阶段性现象。

建设“改革不停止”的资本市场强国

第三个细节，证监会副主席阎庆民、主席助理张慎峰分别就维护中小投资者合法权益、加快建设具有国际竞争力的资本市场等诸多重要议题发表了意见。

阎庆民1月16日到投资者教育基地调研时表示，保护广大中小投资者的合法权益是资本市场一切改革和快速发展的出发点。

阎庆民强调，亿万中小投资者长期以来不断支持我国资本市场改革快速发展，形成了我国市场鲜明的特色和制度特征，是资本市场健康快速发展的重要动能。 如果广大中小投资者的合法权益保护不好，就会损害他们对市场的信心和参与的积极性。 我们改革快速发展的措施，是为了营造更加公开、公平、公正的市场环境，让中小投资者通过参与市场，分享社会经济快速发展的成果，创造自己美好的生活。

从张慎峰到中关村科技园区在调查资本市场服务新经济状况时表示，经过27年改革的快速发展，中国资本市场在各方面取得了长足的进步，但由于促进实体经济快速发展的要求，还存在着许多不匹配，大幅提高市场核心竞争力的改革已迫在眉睫

张慎峰强调，必须逐一发挥我国制度特点，转变观念，深化改革，扩大开放，与时俱进，提高我国资本市场体系的制度包容性、市场承载力、国际竞争力。 要把好公司留在国内，尽快上市好公司，让融资者更快发展，让投资者获得越来越多的利益，成为市场各方努力追求的共同目标，为建设资本市场强国注入正能量。

田利辉认为，中国监管层关注市场快速发展和国际形势，在国内资本市场稳定的前提下，逐步实现基于法治的全面严格监管目标。

“监管理念的一些变化和监管措施的出台是改革，渐进严格的监管需要采取步骤，不能停止步骤，所以改革不会停止。 而且在我国经济新常态的大背景下，金融业供给侧改革的推进和执行需要监管层的航海舵。 ”。 田利辉说，为了经济的快速发展和金融稳定，我国的监管改革不能停止，必须在“严词当头”的方向和“以稳定为主”的前提下，勇往直前。

陈雷认为，年监管覆盖面更加全面，创新业务规模合理，市场竞争更加公平有序。 在领域层面，金融系统竞争明显加剧，金融系统内部腐败违纪问题得到遏制，人员结构更加年轻化、专业化、合理化。 在业务层面，非标资产、渠道业务、银行委外业务规模下降，保本理财被取消，股债分离，证券、保险业务进一步回归本源。 在指标层面，金融杠杆率继续下降，在此过程中，部分依赖金融杠杆开展业务的中小金融机构出现规模缩小、风险爆发、绩效下降，金融体系集中度明显上升，实现金融风险的逐步消化。

田利辉认为，年中国资本市场将逐步加快国际化进程，有可能通过沪伦通、债券南通、证券期货服务业准入限制开放等措施进一步推进对外开放。 开放需要公平公正，需要维护投资者的合法权益，需要构建能够吸引资金资本和参与国际竞争的中国资本市场。

“年是中国改革开放40周年。 中国资本市场是在改革开放中成长和壮大起来的。 是加入上海港通、深港通、msci或正在研究中的上海伦通。 ”。 陈氏说，中国资本市场快速发展的每一步都离不开双向开放的推进，新的一年将在开放中取得更好的增长。