“央行送上大大的“开工红包” 流动性真的无忧？”

妈妈发了个大“开始红包”，流动性真的不担心吗？

春节的第一个交易日，央行给市场发了一个大的“开工红包”。 22日，由于反倾销税期、金融机构缴纳法定存款准备金等因素的影响，央行开展了3500亿元的逆回购操作，为期7、28、63天的品种组合。 由于当天未到期逆回购，实现全额净投入。 这是央行连续16个交易日停止逆回购后的重启，为开年市场送去了流动性较大的礼物。

随着临时准备金动用安排( cra )在节后相继到期，叠加纳税的准效应，会对市场流动性造成压力吗？ 业内人士认为，目前的资金方面不会出现过度紧张。 央行节第一天公开的市场操作也兑现了节前的承诺，将灵动用货币工具稳定了市场流动性。

cra的有效期限影响几何

cra是指现金投入所占的全国性商业银行，春节期间有暂时性流动性缺口的，可以暂时采用2个百分点以下的法定存款准备金，聘用期为30天。

1月中旬以后，金融机构开始有序运转cra，以弥补暂时性的流动性诉求。 根据30天期限，这笔额外收到的现金将于2月中下旬陆续到期。 对此，许多业内人士在接受记者采访时表示，这并不是影响近期流动性的首要因素。

首先，从量来看，到期压力不大。 此前央行公开了市场业务操作室负责人，但cra累计释放流动性近2万亿元。 但是，交通银行金融研究中心的陈冀认为:“各银行的招聘程度不同，一般不会轻易用尽2个百分点的额度。” 据他分析，银行在向央行报告的过程中会信息表达具体限额的采用量，考虑到临时取现后最终还是要归还，实际使用数字或者并不大。

其次，从到期时来看，正好适合回收现金。 银行可以根据自身现金回收情况，自主安排节后到期时间，使整体流动性平滑。 央行方面也表示，金融机构cra的到期节奏与现金回收笼基本一致，两者基本可以对冲。

由此可见，节后的整体资金回收压力较小。 一是cra到期影响有限，二是中期借款便利( mlf )在节日前已经持续过度，三是纳税缴纳的标准也因央行逆回购投入而有所放松。

流动性宽松的态势将持续多久

目前，货币市场持续节日前的宽松态势，隔夜资金经常充裕，跨月7天资金比较短缺，长时间资金不足者问津。 根据上海银行间同业拆借利率( shibor )，昨日，隔夜shibor大幅下跌9.2个基点，报收于2.6310%。 7天shibor小幅下降1.9个基点，报收于2.8910%。 存款类机构7天质押式回购( dr007 )加权平均利率为2.8897%。

在这种背景下，市场存在着乐观的观点。 “从两个逻辑推导出的流动性至今仍然稳定。 》一位城商行金融市场部负责人向记者分解分析，一方面，春节前全球市场急剧调整，伴随着国内股票债务的波动，央行货币政策的操作考虑到这方面的影响，过度紧缩流动性，不利于当前市场的修复。 另一方面，央行春节前传播的信号表明，加强市场和信息表达，稳定流动性的意图。

陈冀也认为，去年以来的金融下行杠杆已经取得一定成效，流动性有望在一段时间内维持现状。

但从全年来看，中金企业认为货币政策也并未明显宽松，只是在逐步灵活调整，毕竟杠杆和金融风险防范仍是主要基调。 更何况全球流动性也在逐渐收紧，货币当局也有必要防止利率“水位差”的扩大。 就货币市场利率而言，今年在这样的“缓冲”机制下，年末那么高的水平，也就是短端利率再次创新的概率可能不高。

对于一季度末的流动性，市场并非都是乐观的呼声。 “流动性宽松，或者只是昙花一现。 》兴业银行首席经济学家鲁政委表示，“举债将成为今年的政策中心。 因为该货币当局将为维持流动性而合作适度紧张”。

更重要的是，一季度末是各监管政策和评价指标的实际落地期，对流动性造成一定的压力。 从年一季度开始，在资产规模5000亿元以上的银行发行的一年内，将同业存单纳入mpa同业负债占比指标进行审核。 并且，从今年开始，越来越多的流动性指标被纳入审查。 例如银监会发布的流动性新规中的高质量流动性资产充足率( hqlaar )、流动性匹配率( lmr )等都是按年执行的。 届时，季度末的流动性将会阶段性紧张或不可避免。 (上海证券报金嘉捷)