“货币市场基金纳入M2意在真实反映货币供应”

最近，中国人民银行公布了1月份的金融数据，也调整了广义货币( m2 )的统计口径。 1月，人民银行全部货币供应量中货币市场基金部分的统计办法是，用非存款机构部门持有的货币市场基金取代货币市场基金存款(含存款单)。

这是自1994年以来央行第四次调整m2统计口径，也是央行首次纳入银行存款以外的项目。 年，非银存款累计到m2后，m2主要由流通中的现金( m0 )、公司存款、居民存款、非银存款四个方面组成。 经过上述调整，未来非存款机构持有的货币市场基金将正式纳入m2的计算基础。

中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫认为，将货币市场基金直接纳入m2有助于货币供给统计的完整化。 近年来，我国货币市场基金的规模迅速增长。 根据基金业协会公布的数据，截至年底，货币市场基金总规模为6.74万亿元，相当于金融机构各存款余额的4%左右。 “货币市场基金流动性高，易于采用，对货币供应量的影响比较直接，同样具有货币创造功能。 ”。 王有鑫说

“随着货币市场基金规模持续上升，将对银行资产负债结构和央行货币政策调控产生较大影响。 ”。 王有鑫表示，从银行资产负债结构来看，在各类货币市场基金出现之前，银行资产负债表结构比较简单，负债端主要为存款，资产端为各类贷款和债券。 随着货币基金的快速发展，负债的末端结构越来越多，部分存款从银行系统流失，买入收益率较高的货币市场基金，通过协议存款和同业存款等渠道回流银行系统，延长了负债链，导致了负债价格的提高。 将公司和个人持有的货币市场基金直接纳入m2统计，无疑有利于加强金融监管。

此外，这也符合当前市场主体资产配置形式的多样性和支付手段智能化的变化趋势。 业内人士认为，从货币属性和资金来源的角度来看，货币市场基金和银行存款没有本质区别，首先从居民和公司存款中分流，以新的金融产品的形式存在。 对居民和公司来说，只是持有方式发生了变化，本质上没有变化。

值得注意的是，在此次口径调整中扣除货币市场基金存款(含存款凭证)后，不是加入所有货币市场基金的规模，而是加入非存款部门持有的货币市场基金的规模。 广发证券发表的研究报告认为，这种方法比较有效，不会造成重复计算的问题。 也就是说，存款类金融机构持有货币市场基金，资金主要来自居民、公司或非银行存款，已经在现有的m2匡算范围内。

关于此次调整对货币市场基金快速发展的影响，王有鑫认为新规只不过是m2统计口径的调整，不会对货币市场基金的快速发展造成额外的制约。 此外，在金融去杠杆持续的背景下，预计将货币市场基金计算为m2不会导致m2增速大幅上升，m2增速仍将维持在低位。

根据中国人民银行公布的数据，新的统计口径，1月底m2余额同比增长8.6%，扩大1.15万亿元，但按以往做法统计，1月底m2增长率为8.5%，前后波动不大。 “这表明监管层希望优化货币市场基金的管理，m2的增长率更好地反映货币供应量，更准确地服务实体经济的快速发展和金融杠杆作用。 ”。 王有鑫说。 (经济日报记者李华林)