“【易说】你离“价值投资”还有多远？”

春节在家和作为“老股东”的亲戚朋友交流，了解他们过去一年的操作心得，发现共性，几乎错过了去年那波蓝白马的行情，问原因，大致是“看到白马行情上涨，总是自己进去为主力机构提车，

去年也是a股市场上谈论“价值投资”概念最多的一年，但很多个人投资者似乎觉得“价值投资”很难在a股实现。 春节假期过后，正是a股投资者们思考到底应该选择什么样的投资风格和战略的时候。 正好在这个时候，价值投资理念的代表人物“股神”巴菲特发表了一年一度的“给股东的信”。

巴菲特《给股东的信》的参与者已经远远超过了伯克希尔哈撒韦企业的投资者群体，世界各地的投资者们希望从十几页的信中了解这位传奇投资者的投资精神，以此作为未来经济和市场评估的依据。

作为伯克希尔哈撒韦企业年报的一部分，《给股东的信》经常被认为是巴菲特年度最重要的发言文案。 年巴菲特写给股东的信，延续了他幽默、直率的语言风格。 其实，我们多年来一直去调查巴菲特的“给股东的信”。 其中，除投资成绩总结外，不断呈现大致经过几十年市场测试的投资经验。 包括重要的点。

例如，在投资股票时，把自己作为公司的经营者来看待企业。 正如巴菲特所说，“我是商人，所以是比较好的投资者。 因为我是投资者，所以是比较好的商人。 我感觉管理和投资其实是一样的方法。 ”。 最近，我又在读《贫穷的查理宝典》这本书。 这是一本关于巴菲特搭档查理·芒格的书。 其中有“成为商业分析师，而不是市场分析师、宏观经济分析师、证券分析师”这一想法最好的摘要。

在选择投资对象企业的方法总结中，巴菲特强调了公司持续竞争特征的分析和评价是投资中最重要的环节。 这样的企业往往难以复制产品，没有类似的替代品，不受价格管制，是人们需要的产品和服务，可以持续创造利润。

当然，也有价值投资最核心的理念。 最终决定企业股价的是企业的实质价值。 为了保证成功，必须确认能产生通常水平以上收益的企业，并以低于其价值的价格进行购买。 这涉及到投资者掌握企业实际价值的评估方法，必须具备尽可能多的相关专业知识。

选择购买的时机也非常重要。 巴菲特表示，如果希望一辈子持续买入股票，就应该接受股价下跌时加码的方法。 这样，如果市场提高了企业的市值，就会从中获得额外的利润。 换句话说，当你看好某只股票时，一定的回调是买入的时机。

事实上，一位股票投资者感叹，即使在a股市场持有巴菲特式的价值投资理念，也不容易在这样的市场中获利。 市场环境当然也是培养价值投资者的重要因素。 巴菲特《给股东的信》中特别提到的文案，也值得越来越多的a股上市公司参考。

巴菲特特别提到股票回购时表示:“包括美国银行在内的多家伯克希尔·哈撒韦公司投资的企业一直在回购股票。 多家企业回购股票的金额相当惊人。 我们很喜欢这个股票的回购。 因为我相信在大多数情况下，企业回购的股票在市场上被低估了。 毕竟，我们持有这些股票的理由也是因为我们相信这些股票被低估了。 一家企业的经营规模在扩大，但流通股数量减少，股东就非常受益。”

最近，在美股那波暴跌后，一些美股企业开始回购股票。 可见，美股大型科技企业经常回购股票，其典型就是苹果。 在a股市场上，虽然也可以看到企业的回购股份，但与成熟市场相比，回购股份的企业很少，还没有形成。 从这个角度看，在市场政策的诱惑下，更多的上市公司可以进行股票回购，有利于市场整体的稳定和价值投资环境的建立。 (作者易建涛)

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