“无资质互联网小贷大劫来临：限制融资杠杆或将是致命一击”

原标题:网络小贷大抢劫来了:限制融资杠杆，或致命一击

【《方案》将互联网小额信贷定义为通过互联网公司对其控制的小额信贷企业，发行互联网小额信贷。 审批权限、经营资质审查、融资杠杆率限制，对持卡的互联网小贷企业更是棘手。

牌照复审、资产证券化受到限制、业务来源流失、轰轰烈烈燃烧的监管之火，正在发展成整治野蛮生长的现金贷、挂牌网络小贷款企业抢劫。

监管层于12月11日晚公布了三天前印发的网贷整治文件《关于印发小额信贷企业网贷业务风险专项整治实施方案的通知》(网贷整治工作[]56号) (以下称“方案”) )对无资格网络小贷下达了“死刑判决”。 文件显示，此次排查、整治，是没有互联网小贷经营资格、没有放贷资格、经营互联网小贷的机构。 迄今为止，获得牌照的互联网小贷企业只占10%左右，90%的无品牌平台有可能退出。

获得许可的网络小贷企业也同样受到严格的监管。 不符合规定的批处理设施，将被重新审查业务资格，根据故障排除情况，按照合规、整改、取缔三种分类予以处置。 另外，网络贷款定义为:通过网络公司控制的小额贷款企业，发行网络小额贷款。

对于审批权限、经营资质的考核，融资杠杆是持卡的互联网小贷，是更致命的打击。 根据监管要求，资产证券化、信贷资产转让应当与表内融资合并计算，不得通过地方交易场所、网络贷款中介融资。 目前，小贷企业的最高融资比例也只有2.3倍。 随着整顿的深入，互联网小贷杠杆的比例将大幅下降。

“网络公司控制”引起争论

10天内连续颁发了两枚“金牌”，网络小贷、现金贷的整顿工作正在进行。

12月1日印发的《关于完善现金信贷业务规范的通知》(以下称《通知》)提出，从事金融机构的设立、金融活动，必须依法接受准入管理。 未依法取得经营放贷业务的资格，任何组织和个人不得经营放贷业务。 落款时间为12月8日的“案”，进一步强化了这一思路，开宗明义指出，此次排查中，没有网络小贷经营资格，没有放贷资格，经营网络小贷的机构。

到目前为止，持牌经营的互联网小贷企业还没有准确的数据。 国家网络金融安全技术专家委员会近日公布的数据显示，截至11月19日，国家网络金融风险分析技术平台发现运营中的现金信贷平台超过2000家。

各种类型的网络贷款中，具备业务资格的很少。 公开数据显示，截至11月6日，全国发放的网络小贷牌照共计242张，比7月底增加89张。 其中，完成工商注册的有215张，得到地方金融的回答但尚未注册的有6张，从金融过了公示期的有21张。

这意味着不具备互联网小贷经营资格的平台退出市场，占近90%。

“我不能这么快退出。 没有卡怎么取缔，现在还没有确定。 地方金融的处理没有执法权。 工商取缔还是其他部门取缔？ 具体要等到监管细则出台。 ”。 广州易达网络小额贷款企业总经理徐北表示，无牌网络小贷平台退出需要一个过程。

获得许可的互联网小贷企业也将受到同样严格的整顿。 根据《方案》，此次调查、整治将对小贷企业利用网络开展小贷业务的合法合规性进行比较，以严格互联网小贷资质审批，规范互联网小贷经营，同时， 网络小贷应通过网络公司控制的小贷企业，发放网络小贷，是不符合规定的已设机构，重新核查业务资质。

这是指取得许可的互联网小贷企业，如果没有网络背景或不受网络公司控制，将被视为不符合规定，经复审后，牌照将被收回吗

深圳互联网金融协会秘书长曾光认为，资质复审应该是指所有挂牌的网络贷款。 在这次调查、整顿中，业务、股东、融资等必须经过审查。 调试结束后，在分类处分中被列为整改类的情况下，整改期结束后，牌照将进行复审，并根据整改结果决定是否收回。

根据《方案》复印件，整改类机构表示，复审后不符合经营资质要求，严禁取消经营资质，在其批部门行政区域外开展业务，机构提出整改计划。 二是取得互联网小贷资格，经复审后，符合要求，但股权管理、融资、贷款管理及范围不符合专项整治要求和有关规定，责令限期整改。 纠正后检查合格，督促经营规范化。 纠正后检查不合格，取消网络小贷经营资格。

另一个是“网络公司控制”的定义。 《方案》将互联网小贷定义为网络公司管理的小贷企业，通过互联网借贷，但对互联网小贷企业管理的“网络公司”尚未确定定义，为互联网小

“不管是不是由网络公司管理，都没有问题，有很多方法。 ”徐北表示，股东如果不是网络公司，可以新成立网络企业，控制网络小贷企业，或将部分股份转让给网络公司，制造具有网络背景的表象。

“致命”的融资杠杆

审批权限、经营资质审查、融资杠杆率限制，对持卡的互联网小贷企业更是棘手。 “全国中小企业的杠杆率最高只有2.3倍。 表外融资合并计算后，加上注册资本，一共也只有几亿的资金量。 这个钱能做什么？ ”。 徐北表示，融资杠杆受到限制，迫使小贷企业“缩编”，是对互联网小贷的致命打击。

2008年小贷企业全面开放以来，扩大资金来源是小贷企业的核心需求。 根据央行、银监会2008年的规定，小贷企业最多只能从两家银行融合资本净额50%的资金，杠杆率为1.5倍。 但是，该杠杆率显然难以满足中小企业的资金诉求。

为消除这一瓶颈，重庆于年6月率先开放小贷企业融资杠杆率，将表内杠杆率放宽2.3倍，允许小贷企业通过地方金融资产交易场所转让资产。 此后，广东、海南、湖南等多个省市也对小贷企业融资比例进行了修正。

监管政策放松后，小贷企业资产证券化规模发展迅速。 年下半年，原阿里小贷在深交所发行了首个小贷资产证券化产品。 年7月，央行等10个部委发布了《促进网络金融健康快速发展的指导意见》，其中第8条规定“网络贷款包括个人网络贷款( p2p网络贷款)和网络小额贷款”

年以来，小贷资产证券化加速了井喷。

据wind统计，以小额贷款为基础资产的公司abs全年总额发行3417亿元，远远超过年144亿元、726亿元的发行量，占年发行公司abs近一半的49.2%。

目前，小贷企业的资产证券化融资之路已经走不通。 12月1日发行的现汇信贷整合《通知》要求通过信贷资产转让、资产证券化等方式融合资金，应当与表内融资合并计算。 12月8日发布的整治通知对互联网小贷融资的排查更加细致严格。 表内融资除了非法集资、吸收或变相吸收存款外，首先调查是否以自有资金放贷，通过网络贷款中介融资，向股东融资是否为股东自有资金。

已经发行的小贷abs聚焦于网络小贷，特别是头部企业。 据wind统计数据，蚂蚁金服重庆市蚂蚁小额贷款有限公司全年发行49家abs，发行总额1366亿元的重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限企业(以下称“蚂蚁商诚”)发行42票，共计1127亿元，两者为 其次是平安集团的重庆金安小额信贷有限企业，将发行75亿元。 小米、百度旗下的重庆小米小额贷款有限企业、重庆百度小额贷款=-=有限企业发行的abs分别为38亿元、12.56亿元。 这些监管措施出台后，首当其冲的是一些互联网小贷头部企业。

资产支持票据( abn )产品的发行也同样受到影响。 据公开新闻报道，今年11月初，蚂蚁借呗在银行间交易商协会提交了abn募集证明。 该发行计划以重庆阿里商诚为发行主体，注册金额300亿元，首付规模达30亿元。 12月6日，银行间交易商协会收到登记通知书，并收到上述abn登记，但通知书的落款日期为11月9日。 此时，有关监管的通知已经发出。 12月初，相关招聘证书被撤销。

不仅是场内的资产证券化，其他小贷场外的证券化融资也同样被阻断。 12月1日的通知禁止在网络平台、地方各种客户出售、转让和变相出售信用资产。 12月8日排查要点还确定了是否通过互联网、地方各类交易场所、离线销售、转让和变相转让信贷资产，投资者的适宜性也是首要排查。

“融资杠杆比例受到限制，表外融资纳入表内后，小贷实际杠杆率大幅降低，小贷企业没有多少资金来源。 ”。 广州互金协会会长方赞表示，除少量银行融资外，无论是线上小贷企业，还是互联网小贷，今后基本上都只能通过自有资金放贷，业务将大幅萎缩。

“贷款融资渠道几乎全部堵塞。 ”徐北表示，除资产证券化外，监管还确定了小贷企业今后也无法通过网贷中介融资。 除自有资金、合规补助信贷外，今后持卡的中小信贷企业几乎没有外部资金来源。

商业来源被封锁了

层层监管，给互联网小贷带来的冲击，不仅是资质、融资，依赖生存的业务来源也会被切断。

在12月1日的《通知》中，监管已经要求小贷企业停止发放无特定场景依赖、无指定用途、无客户群体限定的互联网小额贷款，逐步压缩库存业务，限期完成整改。

12月8日发表的《方案》的规定更为具体。 《方案》要求，在业务合作层面，小贷企业是否履行网站备案手续，或者与获得电信业务经营许可的网络平台合作发放互联网小贷。 是否与无放贷业务资格的机构共同出资放贷，是否向无资质机构提供资金放贷，也成为排查对象。

另外，配合第三方机构开展贷款，是否外包授信考核、风挡等核心业务，通过《取现协议》等方法，由领取无担保资格的第三方机构提供增信、取现承诺等变相增信服务，由第三方机构向借款人收取信息费

曾光表示，互联网的小贷模式有很多种，一些特征最明显的大型网络公司管理的小贷企业，顾客、场景、用途等都比较清晰，一个是垂直电商类下属的互联网小贷。 另一种是依托一点大公司的网络贷款，属于供应链金融类型，为股东上下游客户提供融资服务。 尽管如此，获得许可的互联网小贷中，也有不具备顾客和场景等经营资源和能力的公司。

“换言之，今后互联网小贷开展业务，只有场景。 ”。 方赞表示，无场景依赖、无客户群体差异化、线下客户来源不足的互联网小贷业务无法开展。 不仅需要场景，还需要比较清晰的客户群来源。

这样，在监管严格的命令下，一些没有客源、场景的网络贷款，如果找不到有资质的合作伙伴，就会失去其业务、客源。 不仅如此，部分具备上述条件的互联网小贷企业，其业务范围也将缩小。

徐北认为，由于特定场景、客户群体的限制，互联网小贷企业不能在异地设立实体网站，目前这种无差异化的全国化经营也有可能结束，允许全国经营的有互联网和电商

徐北还表示，除了持卡网贷资产证券化等渠道外，还有大量没有网贷资质的平台，从银行获得大额资金，这笔资金多为银行直接投资资金。 监管加强后，无资质平台退出，这部分出口也被堵住了。

“完善现金信贷、银行受到的影响力”银行今后将允许发放这类贷款，但由于金额太小，银行不经济，但有必要寻找资金出口。 因此，合规的持卡网小贷企业一方面可以与符合监管要求的平台合作，另一方面可以为银行提供前期获取客户、初步筛选贷款等方法开展业务。